料优质肿瘤药需求维持快速增长 关注信达生物

2020-11-16 10:19:57
中泰国际发布报告,医药行业季报期已经过半,近期公布的港股医药公司三季报情况表明,医药研发与生产外包服务提供商(CXO)的业绩最为亮眼。药明康德(134.7, 2.10, 1.58%)(02359-HK)与康龙化成(117.2, 1.90, 1.65%)(03759-HK)的营业收入分别同比增长27.3%与34.0%,反映核心盈利的Non-IFRS经调整净利润则分别同比增长约34.2%与85.3%.如该行早前报告所述,药明生物(244.6,13.20, 5.70%)(02269-HK)下半年获得多个新项目,未完成订单数量较年初翻倍,因此预计下半年业绩将好于上半年。

对于这些企业而言,除原有业务外,卫生事件将催生新的研发机遇,药明生物目前正在为GSK(GSKUS)提供新冠中和抗体的研发外包服务,预计将于2021年上半年上市,而公司下半年新签项目中包括约1.5亿美元的新冠疫苗项目.药明康德的主要业务中国实验室与医药合同生产服务(CDMO)业务生产基地均位于中国,从1-3季度情况来看已全面复苏,而且公司在手项目数量也在增加,预计未来3年快速增长可期。

该行继续推荐药明生物与药明康德,预计药明生物2019-22E经调整净利润CAGR为约43%,该行重申‘增持’评级和256.6港元目标价。预计药明康德Non-IFRS经调整净利润的2019-22ECAGR则为约29.8%,重申‘增持’评级与135.6港元目标价。除此以外,如早前报告所述,肿瘤药在上半年公立医院销售中一枝独秀,表明在疫情背景下需求不容易受影响,该行看好优质肿瘤药生产商,预计PD-1等优质肿瘤药需求将维持快速增长,该行建议继续关注信达生物(53.85, -1.50, -2.71%)(01801-HK)与君实生物(42.25, -0.50, -1.17%)(01877-HK)。

对于制药板块龙头,该行预计短期可能受药价政策不确定性影响,但是由于企业经营的基本面在回暖,该行仍然看好肿瘤与心脑血管龙头生产商的中期前景。