给予法拉电子买入评级

法拉电子(600563)

2021H1 业绩略超预期， 新能源需求高景气， 维持“买入”评级

公司预计 2021H1 实现归母净利润 3.45~3.80 亿元，同比增长 50%~65%， 预计实现扣非归母净利润 3.27~3.59 亿元，同比+50~65%略超预期。 基于新能源汽车需求持续超预期， 我们上调之前的盈利预测，预计 2021-2023 年归母净利润为 8.02/10.36/13.54 亿元（前值为 7.13/8.86/11.08 亿元）， EPS 为 3.56/4.61/6.02元（前值为 3.17/3.94/4.93 元）， 当前股价对应 PE 为 46.4/35.9/27.5 倍，维持“买入”评级。

新能源汽车需求高景气，带动二季度归母净利润高增长

2021Q2，公司预计实现归母净利润 1.80~2.14 亿元，同比+31.0%~56.2%。中值1.97 亿元，同比增长 43.6%，环比+19.3%。公司二季度同环比均维持高增长主要源于新能源汽车需求景气。 中汽协数据显示， 2021Q2 国内新能源汽车销量68.0 万辆，同比+164.2%， 环比一季度的 51.5 万辆增长 32.1%。 公司是全球知名的车用薄膜电容器提供商，在国内市场处于领先地位，下游需求高景气带动了公司二季度归母净利润高增长。

全年高增长无忧， 中长期具备高投资价值

展望 2021H2， 新能源汽车高景气有望贯穿全年， 上游原材料价格回落有望促使光伏需求回升， 海外经济的逐步恢复为传统的家电、照明回暖带来了动力，公司全年高增长无忧。中期看（2021-2023）， 我们认为，受益新能源需求的拉动，公司成长区间有望维持在 25%~40%左右。良好的商业模式（投入产出比高，自由现金流高、融资需求低）、 常年接近 20%的 ROIC 水平、高壁垒和稳定的竞争格局，使其具备很高的中长期投资价值。

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