给予法拉电子买入评级

2021-07-14 11:09:49
2021-07-14开源证券股份有限公司刘翔,傅盛盛对法拉电子进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:2021H1业绩略超预期,全年高增长无忧》,本报告对法拉电子给出买入评级,其2021-07-14收盘价为169.34元。

法拉电子(600563)

2021H1 业绩略超预期, 新能源需求高景气, 维持“买入”评级

公司预计 2021H1 实现归母净利润 3.45~3.80 亿元,同比增长 50%~65%, 预计实现扣非归母净利润 3.27~3.59 亿元,同比+50~65%略超预期。 基于新能源汽车需求持续超预期, 我们上调之前的盈利预测,预计 2021-2023 年归母净利润为 8.02/10.36/13.54 亿元(前值为 7.13/8.86/11.08 亿元), EPS 为 3.56/4.61/6.02元(前值为 3.17/3.94/4.93 元), 当前股价对应 PE 为 46.4/35.9/27.5 倍,维持“买入”评级。

新能源汽车需求高景气,带动二季度归母净利润高增长

2021Q2,公司预计实现归母净利润 1.80~2.14 亿元,同比+31.0%~56.2%。中值1.97 亿元,同比增长 43.6%,环比+19.3%。公司二季度同环比均维持高增长主要源于新能源汽车需求景气。 中汽协数据显示, 2021Q2 国内新能源汽车销量68.0 万辆,同比+164.2%, 环比一季度的 51.5 万辆增长 32.1%。 公司是全球知名的车用薄膜电容器提供商,在国内市场处于领先地位,下游需求高景气带动了公司二季度归母净利润高增长。

全年高增长无忧, 中长期具备高投资价值

展望 2021H2, 新能源汽车高景气有望贯穿全年, 上游原材料价格回落有望促使光伏需求回升, 海外经济的逐步恢复为传统的家电、照明回暖带来了动力,公司全年高增长无忧。中期看(2021-2023), 我们认为,受益新能源需求的拉动,公司成长区间有望维持在 25%~40%左右。良好的商业模式(投入产出比高,自由现金流高、融资需求低)、 常年接近 20%的 ROIC 水平、高壁垒和稳定的竞争格局,使其具备很高的中长期投资价值。