20210816商品涨跌互现

2021-08-16 11:02:06
1.外部方面:海外经济体复苏进程一波多折,通胀保持高位,近期美国非农就业较好。美联储维持基准利率不变,总体上维持宽松,并表示缩减购债规模会提前通知,市场情绪有所反应。隔夜美欧股指收涨。

2.内部方面:昨日股指收跌,成交额1.3万亿,芯片大跌。北向资金流出12.38亿元。货币政策稳健中性。金融监管趋严,政策调控运行节奏特征明显,近期政策对教育、互联网、地产行业打压增强,相关股票大幅下挫,导致市场风险偏好回落。在股指跌至低位后,监管层释放出安抚市场信号。中长期理财增量资金仍会借调整低点,逢低入市。关注大消费科技新能源领域机会。基差方面,股指分化,IC表现偏强,贴水收窄趋势还会延续。

3.总结:股指将在年线附近反复震荡,中短期股指仍会延续分化现象。

4.股指期权策略:慢牛震荡行情,牛市价差策略。

■贵金属:下跌提振

1.现货:AuT+D367.26,AgT+D5033,金银(国际)比价76。

2.利率:10美债1.36%;5年TIPS -1.72%;美元92.5。

3.联储:资产购买将继续下去,直到他们在实现低失业率和稳定通胀的目标方面看到“实质性的进一步进展”。

4.EFT持仓:SPDR1023.5400吨(0)。

5.总结:美国7月季调后CPI月率公布值0.5%,符合预期但低于前值0.9%,美元冲高回落,国际金价反弹。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:库存减少,即将迎来需求旺季。

1.现货:唐山普方坯5090(-20);上海市场价5430元/吨(-20),现货价格广州地区5790(-30),杭州地区5430(-10)

2.库存:五大品种库存总量为2157.99万吨,环比上周增加20.98万吨,其中建材库存增23.44万吨,降幅为1.7%;板材库存降2.46万吨,降幅为0.3%。上期库存总量为2137.01万吨,环比上周减少4.19万吨,其中建材库存降3.59万吨,降幅为0.3%;板材库存降0.6万吨,降幅为0.1%。

4.总结:钢厂扩产可能性增大,利润高企产量持续下行动力不足。但是消费淡季将近,需求减弱导致库存增加,短期隐忧增加,价格持续上行动力不足。

■铁矿石:价格阶段低位,期货率先反弹

1.现货:青岛金布巴1028(-19),PB粉1122(-20)。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12628.30,环比降11;日均疏港量299.17增14.8。分量方面,澳矿6411.80增19.1,巴西矿3491.18增33.84,贸易矿7044.50增38.3,球团388.61增4.53,精粉933.66降6.51,块矿1948.05增35.41,粗粉9357.98降44.43。(单位:万吨)

3.总结:短期来看,价格低位优势显现,中澳关系影响矿石价格反弹。

■沪铜:振幅加大,回7万以上多单以此为止损重新做多

1.现货:长江有色市场1#电解铜平均价为70,330元/吨(+0元/吨)。

2.利润:维持亏损。进口亏损为1,239.77元/吨,前值为亏损1,396元/吨。

3.基差:长江铜现货基差240。

4.库存:上期所铜库存93,032(-6,454吨),LME铜库存为235,650吨(-125吨),保税区库存为总计36.1万吨(-0.9吨)

5总结:本轮上涨宏观面主驱动,后又因宏观面变化发生回调和波动。供应TC不断回升,需求面有韧性,回7万以上多单以此为止损重新做多。

■沪铝:振幅加大,关注能否向上突破

1.现货:长江有色市场1#电解铝平均价为20,040元/吨(0元/吨)

2.利润:电解铝进口亏损为887.99元/吨,前值进口亏损为600元/吨。

3.基差:长江铝现货基差-90,前值-50。

5.库存:上期所铝库存248,242吨(-1332吨),LME铝库存1,323,825吨(-9,750吨),保税区库存为总计69.1万吨(-1.3万吨)。

6.总结:去库速度加快,基差转弱。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种,期价快速杀跌后目前小横盘向上突破,目前前高附近收敛横盘,仍关注是否向上突破,突破仍做多。

■动力煤:事故频发,安全整顿常态化

1.现货:秦皇岛5500大卡动力煤(山西产)平均价格为1052.50元/吨(-)。

2.基差:ZC109基差持续修复,换月切换至ZC201。ZC109合约低开高走,收于888.20元/吨,基差164.30元/吨(-9.80元/吨),ZC201收于779.20元/吨,跨越价差来到了109元/吨(-3元/吨)。

3.需求:居民用电夏季高点已过,工业用电基数稳定且有复苏之势。东北部分电厂也即将开始冬储煤采购。

4.国内供给:内蒙煤管票充足,新批复露天矿产用地充足,但受近期青海柴达尔煤矿矿难事故影响恐迎来更加严格的安全生产检查;陕西地区煤矿受新冠疫情继续保持时产时销状态,整体通车恢复情况一般;山西地区产能整顿常态化,地方政府严查违规超产现象。

5.进口供给:俄罗斯动力煤继续保持高位,国内成交冷清;印尼及其他东南亚国家受疫情影响产量仍然维持低位,同时在印尼国内保供DMO背景下,其对外出口仍受到压制。

6.库存:港口成交依旧冷清,秦皇岛港库存423万吨(+4),较昨日稍有回升。主流地区煤矿坑口价格已出现5-15元/吨跌幅,价格倒挂问题得到一定修复,港口贸易商报价有松动迹象。

7.总结:目前动力煤正在移仓换月,近月合约由基差修复动能占据主导。从目前来看产地三西地区由于疫情、安全检查的常态化,产能无法在短时间内大量释放,而需求端,居民用电与工业用电需求置换,需求基数保持稳定,供需矛盾仍将持续。现货价不会发生断崖大跌情况,现货价格将在短期内对ZC109期货盘面价格形成支撑。

■PTA:聚酯减产,基差松动

1.现货:内盘PTA 5325元/吨现款自提(-15);江浙市场现货报价5350-5360元/吨现款自提。

2.基差:内盘PTA现货-09主力10(-30)。

3.库存:库存天数3.6天(前值3.9)。

4.成本:PX(CFR台湾)949-951美元/吨(+2)。

5.供给:PTA总负荷79.2%。

6.装置变动:华南一450万吨PTA装置预计近日提满。华东一套360万吨PTA装置目前低负荷运行,维持在40%附近。

7.总结:PTA去库背景下,主流供应商下调供应量。下游装置停车检修量较多,原料价格强势下减负预期进一步加大。供需博弈下跟随原油波动。

■MEG:累库初期

1.现货:内盘华东主港MEG现货5303元/吨(-72),内盘MEG宁波现货5310元/吨(-70)。

2.基差:MEG现货-09主力基差50(+5)。

3.库存:MEG港口库存指数:51.90。

4.装置变动:国内一套90万吨/年的MEG装置目前重启恢复中,现计划周末附近提升至满负荷运行。

5.总结:海外装置整体恢复不及预期,恢复时间待定。进口量目前持续低位,支撑价格。预计本月自从中旬起,国产以及进口到船的现货补充均将陆续兑现。乙二醇价格回落较为明显,预计宽幅震荡。

■橡胶: 轮胎开工率增幅较小

1.现货:SCRWF(中国全乳胶)上海13275元/吨(-50)、RSS3(泰国三号烟片)上海17300元/吨(-200)。

2.基差:全乳胶-RU主力-1350元/吨(+145)。

3.库存:截止8月8日,中国天然橡胶社会库存周环比微跌0.44%,同比降低25.38%,其中深色胶库存周环比降低1.26%,同比下降33.51%,浅色胶库存周环比上涨0.78%,涨幅微幅扩大。

4.需求:本周半钢胎样本厂家开工率为61.09%,环比上涨0.21%,同比下跌5.18%,全钢胎样本厂家开工率为65.88%,环比上涨0.11%,同比下跌6.92%。

5.总结:下游轮胎开工率低于常规水平。当前轮胎内销压力依旧较大,成品库存压力大,预计会压制开工率。未来两周天然橡胶主产区降雨较多,区域降雨量高于正常水平,影响割胶作业。国内需求持续低迷,缺乏上涨动力。

■PP:防止预期差行情的出现

1.现货:华东PP煤化工8520元/吨(-30),PP进口完税价8870元/吨(-11)。

2.基差:PP09基差-21(-34)。

3.库存:聚烯烃两油库存68万吨(-1.5)。

4.利润:华北外采丙烯制PP利润-50元/吨(+0),PP粉聚合利润-30元/吨(+0)。

5.总结:短期来看,市场依然是交易成本端支撑+供应端阶段性紧缩+高位需求跟进不足的逻辑,当价格来到区间下沿,就会交易成本端支撑+供应端阶段性紧缩的逻辑,目前上游除油制工艺外,其他工艺利润不佳,成本支撑强劲,而供应端受检修损失量增加以及标品供应减少影响阶段性紧缩,需求端下游原料库存不高,原料下滑的同时下游制品利润得到修复,驱动与估值共同推动价格在区间下沿展开反弹。而当价格来到区间上沿后,就会交易高位需求跟进不足的逻辑,从宏观经济数据以及微观产业数据来看,目前PP下游需求并没有大的实质性改变,原料价格来到相对高位后,下游需求跟进不足限制价格持续上行动力,但因为PP下游需求的不确定性较大,为了防止预期差行情的出现,高位放空时需要配合一些偏高频的指标去验证自己的主观逻辑,如若出现下游制品利润大幅压缩,盘面拉涨的同时基差持续走弱,可以考虑布局空单。

■塑料:下游制品利润走弱

1.现货:华北LL煤化工8240元/吨(+70),LL进口完税价8652元/吨(-10)。

2.基差:L09基差-115(-5)。

3.库存:聚烯烃两油库存68万吨(-1.5)。

4.成本:煤制线型成本8476元/吨(-15),油制线型成本7155元/吨(-16)。

5.总结:PE进口端受北美乙烯价格高涨影响,倒挂明显。目前来看,持续高温对北美装置影响明显,且后续还有飓风影响,从预测来看,今年飓风影响力度将高于往年。我们也相应调低了后续聚烯烃的进口量,预计聚烯烃尤其是PE端进口量更多呈现缓慢恢复状态,净进口量难以迅速恢复至140万吨以上水平。阶段性供应方面,受丁烯-1紧缺影响,LL排产比例下降,部分全密度装置转产低压。不过随着价格逐步向区间上沿靠拢,原料价格上涨,下游制品利润走弱,一定程度反应下游需求高位跟进不足,加之基差整体走弱,现货端跟进不足,高价原料成交情况不佳,整体仍旧维震荡对待。L01震荡区间8000至8500。

■原油:趋势性下行概率不大

1.现货价(滞后一天):英国布伦特Dtd价格71.74美元/桶(+0.87),美国西德克萨斯中级轻质原油69.09美元/桶(-0.16),OPEC一揽子原油价格71.32美元/桶(+0.80)。

2.总结:在OPEC+确定缓慢增产而美国页岩油恢复缓慢,供应端平稳线性释放的情况下,油价运行的逻辑来到需求端。近期油价整体偏弱就是市场在交易delta病毒对需求影响的预期,根据我们的主观判断,此轮疫情影响虽然带来新增病例数的上升,但由于前期疫苗的接种,重症死亡率不高,欧美也基本以流感化对待,没有加强防控等级,对原油的实际影响应该有限。那事实和主观判断是否一致,可以根据一些高频指标去监测,目前来看成品油裂解价差仍维持强势,高频出行指数也未出现明显的趋势性拐头迹象,从这个角度并没有看到疫情对于原油的实际影响,加之三季度虽然供应缺口是在收窄,但仍然存在供应缺口,所以目前油价趋势性下行的概率不大。

■生猪:现货现上涨迹象

1.生猪(外三元)现货(元/公斤):多地上涨。河南开封15.6(0.2),吉林长春14.6(0),山东临沂16(0.1),上海嘉定16.4(0.1),湖南长沙15.8(0.2),广东清远16.8(0.2),四川成都14.9(0.3)。

2.仔猪(20Kg)价格(元/公斤):稳定。河南开封25.71(-0.15),吉林长春24.12(0),山东临沂27.26(0),广东清远32.6(0),四川成都30.24(0)。

3.猪肉(元/公斤):平均批发价21.96(01)

4.基差(元/吨):河南生猪现价-LH2109=-3000(30),河南生猪现价-LH2201=-3585(120)。

5.总结:现货价格继续低温震荡,消费淡季肉价表现仍弱。中短期来看,三季末至四季度,随着消费好转至走强或带动猪价反弹,但长周期上来说本轮下跌周期时间并不充足,长期下跌概率仍高。

■油脂:美豆油大涨,内外市场轮动

1.现货:豆油,一级天津9590(+30),张家港9610(+30),棕榈油,天津24度9440(+20),东莞9410(+20)

2.基差:豆油天津666(),棕榈油天津1268()。

3.成本:马来棕榈油到港完税成本9269(-152)元/吨,巴西豆油7月进口完税价10823(+9)元/吨。

4.供给:大豆压榨提升,豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示6月马来西亚毛棕榈油库存为161万吨,环比增长2.21%。

6.库存:我的农产品网数据,截至8月6日,国内重点地区豆油商业库存约96.47万吨,环比减少1.69万吨,整体延续累库状态。棕榈油商业库存34.36万吨,环比减少3.72万吨。

7.总结:内外市场油脂保持强势,周五美盘豆油大涨,隔夜内盘油脂亦大幅走强,技术性买盘驱动强劲,低库存基本面继续支撑期价,操作上棕榈油多单继续持有,豆油逢低买入。

■豆粕:美豆回升,内盘尝试买入

1.现货:山东日照3620元/吨(-10),天津3650元/吨(0),东莞3650元/吨(0)。

2.基差:东莞M01月基差+120(0),张家港M01基差+100(0)。

3.成本:巴西大豆9月到港完税成本4506元/吨(-74)。

4.库存:截至8月6日,豆粕库存99.08万吨,环比上周减少21.78万吨,比去年同期增加8.5万吨。

5.总结:周五美豆反弹收高,美豆油大涨提振期价,同时USDA报告对中大豆出口显示需求回升亦支撑期价,Safras预计2022年巴西大豆出口将达到9000万吨,超出今年的8600万吨。国内豆粕库存压力释放较多,库存压力有所释放,短期成本驱动将为豆粕提供反弹动力,操作上尝试逢低买入。

■菜粕:转为短多思路

1.现货:华南现货报价2900-2920(+20)。

2.基差:福建厦门基差报价(9月-80)。

3.成本:加拿大菜籽理论进口成本6891元/吨(-44)

4.总结:五美豆反弹收高,美豆油大涨提振期价,同时USDA报告对中大豆出口显示需求回升亦支撑期价,Safras预计2022年巴西大豆出口将达到9000万吨,超出今年的8600万吨。菜粕目前需求良好,现货价格近期持续走强,操作上菜粕暂转为短多思路。

■棉花:趋势未变,逢低买入

1.现货:CCIndex3128B报17903(92)元/吨。

2.基差:9月,158元/吨;5月,-157元/吨;1月,-137元/吨

3.供给:国际方面,巴西产量本年度减少已经基本确定,美国产量可能下降,巴基斯坦和印度棉花产量也不容乐观。国内方面,新疆面积有所减少,加上前期低温影响生长,新产季产量不乐观。

4.需求:新棉即将上市,市场抢收预期浓烈,为价格提供了支撑。美国市场出口强劲,超过五年均值。国内情况淡季不淡,下游纺织高负荷,销售顺利。

5.库存:抛储市场火热,部分纺企原料开始主动累库。

6.总结:国内供给面担忧较多,新棉抢收预期较高。同时,考虑中长期棉花需求仍然乐观,供给面未来可能偏紧,策略上可以继续逢低布局。近期,热带风暴逼近美国南部,防止天气炒作。

■白糖:郑糖上方压力大

1.现货:南宁5705(+10)元/吨,昆明5570(40)元/吨,日照5815(0)元/吨

2.基差:1月:南宁-302元/吨、昆明-437元/吨、日照-192元/吨

3.生产:巴西7月下半月累计减产幅度扩大,甘蔗含糖率同比减少,高出市场预期。巴西霜冻天气恶劣,国际机构再次下调巴西新产季产量,新产季可能转为缺口,国际市场对未来供给持紧张态度。

4.消费:国内情况,进入8月消费高峰需求端驱动会继续加强。7月消费数据继续改善销量102.96万吨,同比增加16.85。

5.进口:6月与7月巴西糖发中国量同比增加,预计三季度进口量会增加。

6.库存:目前去库顺利,7月库存280.49万吨,虽然同比增加,但是幅度减少。

7.总结:短期内,原糖强势,国内郑糖弱势跟涨。后期,如果原糖支撑较强,那么郑糖下方空间将被限制。国内市场三季度,季节性特征会逐渐体现,糖价需求端驱动会逐渐变强,因此依旧看好三季度糖价走势。

■花生:南方新花生上市推迟迹象,江西新米价格偏高

0.期货:2110花生9146(34)、2201花生9242(+16)、2204花生9246(28)

1.现货:油料米:临沂8200,南阳8400,邯郸8400

2.基差:油料米:10月:临沂-946,南阳-842,邯郸-846 3.供给:陈米消耗进度缓慢。春花生在8月开始陆续上市,但是天气多阴雨,影响晾晒,上市整体推迟。

4.需求:需求方多在观望新花生产情。对旧花生需求仍然弱势。

5.进口:进口米继续少量到港,走货不畅。

6.总结:天气炒作气氛已经散去,短期内市场回归基本面。8月春花生陆续上市,关注供需端的交易情况,新花生由于天气阴雨推迟上市,江西等地新米价格偏高。后期注意天气变化,如果天气改善,有利于春花生大量上市。

■玉米:近月基差回归

1.现货:南港继续上涨。主产区:黑龙江哈尔滨出库2500(0),吉林长春出库2590(0),山东德州进厂2850(0),港口:锦州平仓2660(0),主销区:蛇口2830(10),成都2970(40)。

2.基差:继续回归。锦州现货平舱-C2109=29(-17)。

3.月间:C2109-C2201=31(-11)。

4.进口:1%关税美玉米进口成本2533(52),进口利润297(-42)。

5.供给:贸易商库存下降。

6.需求:我的农产品网数据,2021年30周(7月22日-7月28日),全国主要122家玉米深加工企业(含淀粉、酒精及氨基酸企业)共消费玉米85.2万吨(-2.4),同比去年减少14.9万吨,减幅14.9%。

7.库存:截止7 月29日,全国12个地区,96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量473万吨(-5.9%)。本北港玉米库存255万吨(-23)。注册仓单35724(0)。

8.总结:东北贸易主体与下游深加工企业采购端陷入博弈,现货市场有价无市,关注后期现货价格走向。短期盘面反弹后再度回落,继续围绕关键支撑位争夺。但远月合约明显更为偏弱,国内新季丰产概率大增,外盘美玉米震荡偏弱导致进口利润显著扩大,而需求端看不到好转迹象,玉米对其他品种比价仍不支持需求恢复,谨防远月合约提前下破。

■生猪:现货继续偏弱

1.生猪(外三元)现货(元/公斤):稳中略涨。河南开封14.8(-0.3),吉林长春14(-0.2),山东临沂15.45(-0.05),上海嘉定16(-0.1),湖南长沙15.3(-0.4),广东清远16.1(-0.6),四川成都14.4(-0.2)。

2.仔猪(20Kg)价格(元/公斤):持稳。河南开封25.56(-0.23),吉林长春23.75(-0.15),山东临沂27.2(-0.23),广东清远32.3(-0.15),四川成都30.09(-0.23)。

3.猪肉(元/公斤):平均批发价21.47(0.02)

4.基差(元/吨):河南生猪现价-LH2109=-1920(35),河南生猪现价-LH2201=-3340(-165)。

5.总结:现货反弹未能有效持续,多地转跌。9月合约临近交割,高升水格局下,期价下跌修复基差为主。中期来看,三季末至四季度,随着消费好转至走强或带动猪价反弹。

END